Денежный рынок
19.11.2016
Во времена рыночных потрясений инвесторы, как правило, готовы платить высокую цену за беспрепятственный доступ к деньгам. В таких ситуациях доходность низколиквидных бумаг повышается, порой весьма ощутимо. Так случилось в конце 1998 г., когда крупный хеджинговый фонд Long Term Capital Management (LTCM) оказался на грани краха16. В ужасе от того, что LTCM будет вынужден распродавать свой гигантский инвестиционный портфель, инвесторы стали как от огня шарахаться от ценных бумаг, с трудом обратимых в деньги. Разрыв в уровнях доходности между коммерческими билетами и краткосрочными казначейскими векселями увеличился примерно до 120 базисных пунктов (1,20%) — почти в четыре раза по сравнению с началом года.
Большую часть инструментов денежного рынка составляют ценные бумаги с абсолютным дисконтом. Это означает, что по ним не выплачиваются проценты: доход образуется из разницы между ценой покупки и суммой, которую вы получаете при погашении. К сожалению, попытки убедить налоговую службу США в том, что эта разница представляет собой приращение капитала, не имеют успеха. Налоговая служба проявляет завидную мудрость в данном вопросе и облагает вашу выручку налогом как обычный доход. Ищете квартиру? Обратитесь в агентство недвижимости Киев. Здесь подберут жилье, полностью соответствующее всем вашим требованиям.
Процентные ставки по инвестициям денежного рынка зачастую котируются на дисконтной основе. Например, шестимесячные векселя выпущены с дисконтом 5%. Это просто усложненная форма выражения простого факта: цена шестимесячного векселя равна 100 дол. — (6/12) х 5 = 97,50 дол. Значит, на каждые 97,50 дол., инвестированных вами сегодня, вы получите 100 дол. через шесть месяцев. Доходность за шесть месяцев составляет 2,5/97,5 = 0,0256, или 2,56%, что эквивалентно годовой доходности 5,12% при начислении простого процента или 5,19% при годовом начислении сложного процента. Заметьте, что доходность (процентная ставка) всегда выше дисконта. Когда вы читаете, что некая бумага продается с дисконтом 5%, очень легко впасть в ошибку, приняв эту величину за доходность.
